美债长端利率进入顶部区间 专家热议2023年黄金配置价值 看点

近期的种种信号显示，沉寂已久的黄金有望在2023年重新绽放光芒。截至1月9日下午17:00，国际金价站上1870美元/盎司关口，刷新近八个月高点。

人民银行近日公布的官方储备资产显示，截至去年12月末，该行黄金储备报6464万盎司，环比上升97万盎司，为2019年9月以来连续第二个月增持，去年11月为环比上升103万盎司。而在此之前，中国人民银行黄金储备连续38个月保持在6264万盎司。

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博时黄金ETF基金经理王祥曾在采访中表示，“自中国黄金价格市场化以来，央行历史上的三轮增持之后，黄金市场在未来3个月-1年的时间内均取得客观的正向收益。”

中国央行只是全球央行购金潮的一员。世界黄金协会数据显示，2022年前三季度，全球央行购金量达到673吨，创出1967年有记录以来最高水平。

中信证券指出，央行购金量大增是金价上行的重要风向标之一。根据世界黄金协会数据，全球央行分别在2011年、2018年大幅增加购金量，且金价在对应年度均出现上涨，在此后一年也保持涨势，其中2011-2012年金价涨幅分别为28%和6%；2018-2019年金价涨幅分别为1%和10%。更加值得注意的是，2015年和2019年中国人民银行增持黄金的周期中，金价涨幅均接近30%。央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，购金量增加一般对应着金价上行周期。

该机构还指出，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020年前高。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，1月3日当周，COMEX黄金净多头头寸增加5473手合约，至72805手合约，为七个月以来新高。

华安基金指数与量化投资部研究员周泓灏在直播中表示，在经济明显趋弱、通胀同比下滑的影响下，美联储货币政策步入加息尾声，从而影响美债长期利率进入顶部区间，美元上行趋势减弱，利率顶部将对应本轮黄金底部，务必重视衰退预期下长端利率拐点会先于加息拐点，黄金已经迎来配置良机。

中航信托宏观策略总监吴照银此前也向记者透露，美国国债收益率一般领先于美国联邦基准利率见顶，如果美国联邦基金利率在2023年上半年见顶，美债收益率大概率会在2022年底附近见顶。

周泓灏还提到，10年期和3个月美债收益率出现倒挂在过去二十年里被证明是预示经济衰退降临、美联储加息即将结束的关键信号，这一次可能也不例外。

方正中期期货宏观与贵金属资深分析师史家亮对21世纪经济报道记者表示，从美联储加息节奏预期来看，美联储将会在2023年一季度继续加息，二三季度维持终端利率不变，四季度有降息可能。在他看来，美联储加息周期结束和经济衰退担忧均利好黄金，而美元指数和美债收益率的高位回落对黄金亦形成直接利好影响。

在东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰看来，从历史数据看，黄金价格与通胀水平、实际利率、美元指数及全球市场波动风险相关性较强。在2023年欧美通胀依旧高企、美联储加息进入尾声后美债利率和美元指数将见顶、以及欧美经济可能进入衰退导致金融市场动荡背景下，黄金的配置价值有望显现。同时，地缘政治风险抬升背景下包括中国在内的新兴市场国家增加黄金储备也增加了黄金的需求，对黄金价格形成支撑。

中信期货研究所大宗商品策略组负责人张文告诉记者，美国明年二季度结束前加息或暂停，但由于通胀回落缓慢，未来美联储的降息空间也受限。美国经济未来衰退概率接近 100%，时间最早或在二季度末， 较大概率在三四季度，此时加息对长端利率影响愈发有限，美元指数大幅上冲概率较低，也会支撑贵金属价格。预计黄金价格将在 12 月议息会议确定加息高点后缓慢向上。但是由于通胀回落缓慢，美联储未来转向降息也会较为慎重，如果不出现地缘外生冲击，黄金价格上涨程度或有限，年内高点预期在 1950-2000 美元/盎司。

吴照银在最新的采访中透露，随着美联储加息逐渐接近尾声，美元指数的上升空间也较为有限，即美元将进入下行通道。这种情况下，黄金的价值会逐渐显现出来，一方面美元指数下行，那么以美元标价的黄金价格自然会上升，另一方面全球利率将从上升到高位横盘然后会下降，这样持有黄金的机会成本即利率也会下降，黄金的估值会上升，黄金的价格自然而然上涨。

北京黄金经济发展研究中心研究员张文斌则认为，新的一年人们依旧要面临投资市场和生活中的诸多不确定性，黄金一方面既能发挥资产配置稳定器的作用，另一方面也有可能提供不错的收益，建议个人投资者更多地从资产配置的角度关注黄金。

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